摘要：

■3月，全球黄金ETF净流入约合19亿美元（+32吨），是10个月以来的首次净入，但也并不足以扭转约合15亿美元（-29吨）的一季度净流出；

■3月，欧洲基金（+9.27亿美元，+18吨）主导了全球黄金ETF流入；但按季度算，欧洲基金（-24亿美元，-40吨）却占据了全球流出的大部分；

(资料图片)

■一季度，北美（+8.29亿美元，+10吨）和“其他地区”基金（+1.24亿美元，+2吨）实现净流入，而亚洲基金（-4,600万美元，-1吨）则有少量流出。

在近期银行业危机的驱使下，较低的债券收益率、较弱的美元走势和市场避险买盘将3月金价拉高了9%[1]。这是3月份全球实物黄金ETF[2]实现净流入的关键因素，因为3月12日硅谷银行倒闭后，投资者大量涌向黄金市场。在欧洲基金的主导下，3月份全球黄金ETF实现了约合19亿美元（+32吨，+0.9%）的净流入，扭转了9个月的连跌趋势。

整体而言，在黄金ETF流入以及金价上涨的加持下，全球黄金ETF资产管理总规模(AUM)升高了10%，3月底涨至2,200亿美元。同时，全球黄金ETF持仓量增加32吨至3,444吨[3]。然而，3月流入量不足以弥补1月和2月的流出量，导致2023年一季度仍净流出约合15亿美元。

一季度全球黄金ETF流出大多来自欧洲。虽然亚洲基金也有温和流出，但北美和其他地区基金均于2023年一季度实现流入。

历经连续10个月的流出之后，3月份欧洲黄金ETF终于实现积极流入，其中英国基金占据流入主力。股市表现欠佳，伴随着银行业危机带来的系统性风险担忧，以及欧元金价6%的涨幅，助推了本月欧洲黄金ETF需求的走高。但放眼整个一季度，欧洲黄金ETF流量仍为负，大部分流出源于在英国、德国和瑞士上市的基金。欧洲央行本季度持续的大幅加息可能造成黄金ETF投资者望而却步。

3月，北美基金净流入约合8.06亿美元（+12吨，+0.7%）。金价的强势表现提高了黄金ETF的吸引力。北美是一季度黄金ETF流入量最大的地区，该地区的黄金ETF流量与金价走势相吻合：虽然金价疲软导致2月有流出，但1月和3月的金价大幅上涨仍吸引了大量流入。

3月，亚洲黄金ETF基金流入总额约为2.03亿美元（+3吨，+2.9%），主要由中国基金推动，原因在于3月A股的下跌导致国内金价飙升。另一方面，由于中国投资者的风险偏好随着一季度初的复苏希望有所改善，中国（-1,600万美元，-1吨）也贡献了一季度亚洲黄金ETF流出量的大部分。

其他地区方面[4]，3月份黄金ETF流出约合6,300万美元（-1吨，-1.8%），主要由于土耳其基金的流入被其他地区的流出所抵消。土耳其（+2.17亿美元，+4吨）也是“其他地区”一季度流入量的最大来源。猖獗的通胀、疲软的货币以及大涨10%的本地金价或许是推高土耳其黄金ETF需求的主要原因。

黄金交易量随着金价大涨而激增

3月，全球黄金日均交易额为1,830亿美元，较上月激增25%，为一年以来最高水平。这比2022年1,320亿美元的日均交易额高出了39%。全球所有区域市场都很活跃，实物黄金市场的日均交易额较上月增长7%，而交易所黄金衍生品和黄金ETF的交易量也分别飙升57%和51%。

一季度，黄金市场情绪整体较为乐观，全球黄金日均交易额为1,630亿美元，较上季度明显上升34%。和2022年四季度相比，所有区域黄金市场在今年一季度的交易活跃度均有所改善。

3月，伴随着金价的强势表现，COMEX黄金期货净多仓实现大幅反弹。截至月底，净多仓总量达622吨，超过2022年527吨的平均水平；但仍远低于2021年654吨和2020年871吨的平均水平。

区域流量变化

北美：流入（正需求）约合8.06亿美元（+12吨，+0.7%）；

欧洲：流入约合9.27亿美元（+18吨，+1.2%）；

亚洲：流入约合2.03亿美元（+3吨，+2.9%）；

其他地区：流出（负需求）约合6,300万美元（-1吨，-1.8%）。

具体基金流量变化

北美：SPDR® Gold Shares（+8.55亿美元，+13吨）主导该地区黄金ETF流入，而iShares Gold Trust Micro则出现北美地区最大流出，约合7,300万美元（-1吨，-7.2%）；

欧洲：英国基金的流入和流出量均为全球领先；iShares Physical Gold ETC流入约合11亿美元（+18吨，+7.8%），而Wisdom Tree Physical Swiss Gold则流出约合1.75亿美元（-3吨，-6.3%）；

亚洲：华安易富黄金ETF流入约合1.44亿美元（+2吨，+11%），主导该地区的流入趋势；

其他地区：NewGold Issuer Ltd现最大流出量，约合5,700万美元（-1吨，-5.7%），而Istanbul Gold Exchange Traded Fund（+4,000万美元，+1吨）则继续保持流入。

长期趋势

■截至3月底，得益于近期的流入和金价上涨，全球黄金ETF的管理资产总额已升至8个月以来的最高位；

■当前管理资产规模比2022年3月的最高纪录（2,410亿美元）低了9%；

■截至2023年一季度，全球黄金ETF已连续四个季度出现负需求和净流出；

■与整体走势一致，在欧洲基金的主导下，低成本黄金ETF基金也迎来10个月以来的首次净流入[5]。

备注：

[1] 基于LBMA午盘金价(美元)。

[2] 我们所指的黄金 ETF 基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。

[3] 我们有两种追踪黄金 ETF 资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金 ETF 基金资产随时间变动的情况。• 黄金 ETF 需求是指在一段特定时期内黄金持仓量的变化。我们用这一指标来估算《黄金需求趋势报告》中的黄金 ETF 季度需求量。 • 基金流量表示投资者在特定时期内投入（或撤出）某基金的资金量，单位为美元。

[4] “其他”地区包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。

[5]美国低成本黄金 ETF 由世界黄金协会定义为在美国和欧洲设立、交易，且年度管理费率及其他费用(如固定成本)不超过 20 个基点的黄金 ETF 开放式基金，由实体黄金支持。

原文转自：世界黄金协会

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